中央部委发力管廊建设5000亿盛宴开席13日从住建部获悉，日前，住建部在广东省珠海市举办全国城市地下综合管廊规划建设培训班。住建部部长陈政高出席培训班座谈会并作重要讲话。陈政高强调，要看到建设综合管廊的有利条件。第一，党中央和国务院高度重视。习近平总书记、李克强总理多次提出明确要求，国务院连续发了两个基础设施和管线建设的文件。综合管廊的建设不仅拉动经济，还是城市建设的拐点和转折点。从此，中国将告别过去那种在地下乱拉乱设的状况。开始从传统走向现代，从落后走向先进。第二，地方政府有很高的积极性。各地主动请战搞地下综合管廊，这是真正的政绩观的转变。这是里子工程，不是面子工程。第三，我们国家和城市，具备了这个经济实力。第四，金融机构明确表态全力支持综合管廊建设。第五，企业有参与的愿望，也有参与的能力。第六，广大市民非常支持。第七，我们在城市综合管廊建设方面进行了许多积极的探索。积累了足够的经验。第八，城市综合管廊工程技术规范5月末出台，这是我们搞综合管廊建设的重要依据。陈政高要求，第一，要树立起强烈的责任心；第二，要有开放的心态、改革的决心。建综合管廊说到底，是向国内外资本开放的问题。要利用社会资本就必须改革，我们要改革体制机制，改革投融资体制，改革公用企业；第三，要把综合管廊建设纳入法治轨道；第四，要加强学习。现在的城市规划建设管理，不仅是工程问题，也是一个经济问题。现在的城市建设也好，管理也好，都需要有较好的经济理论基础和金融基础。根据去年国务院办公厅公布的《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》，在2015年年底前，各地要完成城市地下管线普查，建立综合管理信息系统，编制完成地下管线综合规划。东方证券首席投资顾问阮军此前表示，从整个估算投资总量来看，在未来的管线行业的投入过程中，有4000亿到5000亿左右的总体规模或者产值会在管线投造过程中会出现。另有分析人士建议，投资者可关注各类市政管道商、有色金属等管材商、地下管网IT安全公司等主线。A股上市公司中，梅安森、数字政通、伟星新材、长春燃气、永高股份等涉足地下管网修建的企业，未来有望受益。(中国证券网严洲)多部委宣布开展城市地下管线普查工信部、住建部等部委联合发布通知，要求各城市及管线行业主管部门和权属单位要在2015年底前完成城市地下管线普查，建立完善城市地下管线综合管理信息系统和专业管线信息系统；各省份主管部门要于2016年3月前上报所辖范围内普查工作完成情况和综合管理信息系统建设情况。 通知要求，各城市要利用普查成果，建立地下管线综合管理信息系统，满足城市规划、建设、运行和应急等工作需要。包括驻军单位、中央直属企业在内的行业主管部门和管线单位要建立完善专业管线信息系统，满足日常运营维护管理需要。综合管理信息系统和专业管线信息系统应按照统一的数据标准，实现信息即时交换、共建共享、动态更新，并与数字化城市管理系统、智慧城市相融合。新建或改建的城市地下管线工程覆土前的竣工测量成果，应及时报送城建档案管理部门，实行综合管理信息系统的动态更新。要充分利用信息资源，做好工程规划、勘察设计、施工建设、运行维护、应急防灾、公共服务等工作。涉及国家秘密的地下管线信息，要严格按照有关保密法律法规和标准进行管理。住房城乡建设部将会同工业和信息化部、新闻出版广电总局、安全监管总局、能源局等部门于2015年7月底前对各地地下管线普查工作进展情况进行检查。(中国证券网李雁争)管道行业10只概念股价值解析梅安森:智能安防布局深化有望改善盈利类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘博，钟奇，施毅，董瑞斌 日期：2015-04-02事件:近期，公司公布2014 年报。报告期内，实现营业收入27481 万元，同降9.62%;实现营业利润1420 万元，同降84.05%;实现归母利润2989 万元(政府补助较大)，同降70.58%，基本每股收益0.18 元。1. 传统业务下行，公共安全领域业务凸显。公司主营煤矿安全生产监控、非煤矿山安全生产监控、公共安全监控和电力监控四大类产品。报告期，受煤炭行业量价齐跌的影响，传统煤矿安全生产监控主业下行;与此同时，公共安全领域业绩凸显，实现营收4599 万元，同增352.84%，占主营总额16.84%，公司产品结构转型加快。2. EPS 下滑较大。2014 年公司基本每股收益0.18 元，同降70.58%，主要系主业不振及期间费用大增所致。主业方面，公司煤矿类系统量价齐跌，销售量413 套，同降10.41%，售价48.71 万元/套，同降13.34%;期间费用方面，总额10646万元，同增46.26%，系四大原因所致:1)公共安全监控领域市场拓展投入加大，2)技术研发投入增加，共支出2988万元，同增50.62%，3)折旧及摊销增加，4)项目投资加大，利息收入下降。3. 智能安防领域布局深化。公司近期公告显示，为进一步拓展城市管网安全监控业务，拟投资3500 万元主导设立“梅安森派谱”。为有效降低业务拓展风险、保护股东利益，公司选定“天堂硅谷”作为投资伙伴，天堂硅谷出资3500 万元;同时，公司管理层以自有资金成立“和嘉森”，和嘉森出资3000 万元。梅安森派谱经营范围为，城市管网监测监控系统、信息化系统的销售、研发、服务及运维;股权结构为，梅安森和天堂硅谷各持有35%的股权、和嘉森持有30%的股权。此外，公司近期与江西“飞尚科技”签署了《投资合作框架协议》，拟通过增资及股权转让的方式持有飞尚科技不低于20%的股权。飞尚科技是基于物联网(传感网)的结构状态，集安全监测研发、生产、销售、系统集成和云计算服务于一体的高科技公司，具备为市政、交通(桥、隧、坡)、地铁、水利大坝、尾矿库、矿山、特种设备等各个行业提供结构安全监测一站式解决方案的能力。本次投资合作完成后，公司产品结构转型有望加快，业务结构将更加合理。4. 股权激励计划彰显业绩增长信心。2015 年1 月，公司通过股权激励议案，以定向增发的形式向高级管理人员、核心技术、业务、管理人员授予预留限制性股票50 万股。该计划为2013 年股权激励计划的第二阶段，2013 年股权激励计划拟授予限制性股票500 万股，占激励计划签署时公司总股本的3.04%。计划分两阶段进行:首次授予限制性股票450 万股，占激励计划签署时公司总股本的2.74%，授予日为2013 年8 月15 日，授予价格为6.68 元/股;预留50 万股，占激励计划签署时公司总股本的0.30%，授予日为2015 年1 月7 日，授予价格为8.99 元/股。激励计划首次授予的限制性股票分三期解锁，预留限制性股票分两期解锁，实际可解锁数量与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。预留限制性股票的业绩考核条件:以2012 年度营业收入、净利润为基数，2015-2016 年度的营业收入相对于2012 年度增长分别不低于90%、155%;2015-2016 年度的净利润相对于2012 年度增长分别不低于90%、155%。5. 盈利预测及估值。目前煤炭行业低迷现状造成公司主业萎缩，考虑到煤炭行业整治力度加大，预计未来公司煤矿安全监测监控业务将平稳发展;公司加快主营业务外延式拓展，积极布局城市管网安全监控领域，该领域市场空间广阔，有助于公司快速发展;管理层出资设立投资公司支持业务拓展，股权激励计划调动高管及核心员工积极性，利于公司可持续发展。考虑到以上几点的合力作用，按照当前股本及业绩承诺，我们预计公司2015-17年EPS分别为0.29、0.32、0.35元;目标价方面，可比公司估值较高，公司目前估值也超过100倍，考虑到股市价值回归投资逻辑，给予公司2015年85倍左右估值，目标价24元，增持评级。6. 不确定性分析。煤炭行业持续不振，业务转型不及预期。数字政通:智能停车场虚拟运营商，未来A股的车联网龙头类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-03-24报告要点.事件描述.数字政通一直是我们强烈推荐的品种，近期我们再次梳理其智能停车场业务，现抛出独家最新观点，我们对数字政通的定位是:智能停车场的虚拟运营商，未来A股真正的车联网龙头。其最核心的逻辑归纳见下文。事件评论.数字政通智能停车场运营最终能够达成的目标是:彻底解决车主停车难问题，每天打开手机APP即可知晓所在城市停车场的实时车位信息，并可在不同停车场随意畅游，通过APP提前预定车位，到达停车场实时引导，并通过手机随时随地完成付费，用户体检极佳。上述业态若能完成，数字政通即可成为一家全国范围智能停车场的虚拟运营商，真正的车联网龙头，其互联网价值具备巨大的想象空间。数字政通切入智能停车市场源于两点:一是中国90%停车场信息化程度极低，拿卡进出模式存在巨大收费漏洞，如一卡多车、不要发票少收费、假发票、人工刷空卡等导致众多停车场30%以上收入无法上缴。二是数字政通旗下汉王智通车牌识别技术国内首屈一指。基于上述现状，数字政通用车牌识别替代拿卡模式彻底解决收费漏洞的同时，实时统计停车场车辆进出情况并连接到云端后台，形成一个城市级停车场的联网平台，最终可形成全国范围内的停车场云端生态圈，模式属国内首创。数字政通推广模式:通过与物业公司、政府合资运营的模式迅速打通停车场实体，待区域突破形成标杆效应后全国推广。目前公司已与山东诚信物业合资成立周泊通智能泊车管理技术有限责任公司，旨在山东打造高密度的停车场运营体系，我们认为数字政通推广模式极有可能取得成功，原因在于:无论是物业公司还是政府，与数字政通合资运营的模式可解决停车场跑冒滴漏难题，增加收入，更为重要的是，运营模式形成良好效应后可迅速将更多的停车场纳入到合资公司运营平台，大大扩大其服务范围。数字政通有望成为车联网龙头:车联网的核心是用户，A股相关概念股均缺乏大量级的用户基础，原因是缺乏“杀手级”应用。数字政通通过云端模式、车牌识别技术将互不相关的停车场联网至后台，实时获取停车场车位信息并可调节调度，此举将彻底解决众多车主“停车难”题，在某种意义上停车场车位实时信息比导航和路况信息更有价值(导航可以问朋友，路况可通过经验判断)，对车主而言是最有吸引力和粘性的应有，可谓是“杀手锏”应用，一旦停车场运营密度形成，用户将会迅速聚集，一个二线城市即可迅速聚集百万量级粘性用户，全国范围可达数千万，届时数字政通会成为真正的车联网龙头。市值存在巨大提升空间:关于未来市值，我们可分两步测算，第一步，合资运营参与停车费利润分成，第二，以停车APP为入口，通过整合资源涉足汽车后市场。数字政通最终的目标是要形成十万量级的停车场运营资源，我们假设平均每个停车场100个车位，每个车位2元/小时，以每天10小时计算，一个停车场一年收入大概73万，经过数字政通的智能化改造后，我们预计利润率可达30%以上，即平均每个停车场年利润21万，假设数字政通分成比例30%即6万，10万个停车场即60亿元利润。汽车后市场的价值在于:以数字政通解决车主“停车难”的杀手锏应用，10万个停车场车位达上千万，由于公用停车场车主的流动性，实际用户可达几千万，按照每个车主一年花费3万元(包括汽车保险、维修保养、加油等)计算，可以想象，数字政通整合各方资源可参与到车主消费的每一个环节，我们保守按1个点计算，数字政通可分享的汽车后市场年收入将达百亿量级，空间巨大。前面两项合并，待业态成熟后，市值超过千亿也不足为奇。目前公司处于布局前期，我们密切跟踪公司在该领域的进展，强烈看好。伟星新材:收购远航通卡位航空端数据，商旅人群变现价值显著放大类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：王秀钢，陈美风 日期：2015-04-09事件:收购远航通——以现金人民币8800万元收购北京远航通信息技术有限公司(简称“远航通”)80%股权，业绩对赌条款——2015-2017年净利润不低于900万元、1100万元和1300万元。本次股权转让完成后，远航通“掌尚机场运营平台”及相关业务统一按千方科技的业务战略部署进行规划，并纳入千方科技的相关业务板块进行开拓、管理、运营。一、卡位航空数据端口，各航空公司的APP及实时起降数据均能同步获取。远航通系国家双软、高新技术企业，国内首家在航空领域设计和开发航班资源管理(FRP)核心生产数据分析和应用系统的企业，同时也是国内唯一拥有自主知识产权的“飞行数据译码平台”(FDRQARDAR译码)实现对民航主流机型完整译码并持续深度挖掘其应用价值的公司。远航通为民航用户进行航后分析、生产主数据(人、飞机)管理提供数据整合和应用服务平台，帮助航空公司实现运行精细化管理，持续优化飞行计划、监测飞机健康状态、改进飞行员的训练，促进安全运行和节能减排等。远航通提供的系统日常处理了逾1600架大型商用飞机的核心生产运行数据，并拥有国内广泛的商用航空公司用户群，市场占有率达到80%。其用户涵盖商业航空、通用航空、空管局、机场、民航管理局、飞机制造商等企业和机构，提供领先的飞机全生命周期和生产运行人员职业生涯管理解决方案。二、商旅人群出行市场布局进一步推进，未来或将依托票务、保险、O2O场景、出行服务等实现商业变现。来自中国民用航空局的统计公告显示，2013年民航业完成旅客运输量35397万人次，考虑到商旅人群出行过程中前往机场及机场到达最终目的地的时间在3-4个小时，为此类用户提供精准的点到点精准出行服务具有显著的社会价值——此类服务可以降低出行中的误机等待时间并提升出行服务效率;与此同时，为此类人群提供出行服务具有潜在的重大经济价值——此类用户对价格不敏感、智能终端使用率更高进而O2O场景的构建更加便利。考虑到远航通为各航空公司APP提供数据端口，能够实时获取剩余座位数量、飞机起降时点等数据，我们判断这将为千方科技进军航空票务及保险市场奠定坚实基础，假设未来千方能够获取10%的市场份额，单张机票对应的业绩贡献为10元，则这一布局引致的净利润弹性在3.6个亿以上。再考虑保险及O2O场景变现，高端商旅人群变现价值至少翻番，即长期潜在利润空间在7.2个亿以上，由此可以撬动大约300亿市值空间。三、用户出行服务场景进一步多元化，商业模式落地成为后续持续关注重点。在公司与Inrix合作后的公告点评中，我们提到:基于电子公交站牌的广告、用户拓展价值对应的合理净利润规模分别在10000万元及28800万元左右，并由此推断公司的潜在市值规模在300亿左右。商旅人群出行服务票务、保险、O2O场景及出行服务对应的潜在市值空间亦高达300亿。一旦千方科技在屌丝人群市内出行、高端商旅人群出行领域实现用户的爆发，其市值达到600亿以上是大概率事件。后续商业模式落地的跟踪指标包括:布局电子公交站牌的城市数量、单个城市布局电子公交站牌的数量、单块电子公交站牌的广告收益、电子公交站牌的用户发展数量、电子公交站牌的用户价值、商旅人群的发展数量、单用户的价值等。考虑公司产业链整合进展，我们判断这些成长指标的兑现时点或在2015年下半年开始，对2015年的净利润或难以形成较大贡献。四、数据变现路径或将扩展到互联网金融领域，进一步提升想象空间。作为大交通大数据的集大成者，千方科技有望凭借数据资源及数据算法优势，在汽车保险、出行保险、航班延误保险等领域与保险公司深度合作，而在ETC全国联网加速推进的大背景下，基于ETC卡的线上金融业务运营或将提上议事日程。我们认为，拥有数据资源的千方科技进军征信、互联网保险、ETC预付卡运营是大概率事件，这进一步提升公司长期想象空间。五、盈利预测和投资建议。由于对远航通的收购暂未完成，且净利润规模较小，我们暂不调整盈利预测。预测2014-2016年的主营业务收入分别为152228万元、193681万元和248599万元;对应的净利润分别为25136万元、34117万元和47440万元，对应的每股收益分别为0.5元、0.67元和0.94元。继续给予千方科技买入评级，考虑到千方科技业务协同创新的想象空间、强大的执行能力及过往良好的业绩转化能力，在板块估值泡沫化的大背景下，短期可给予其对应2015年每股收益100倍市盈率倍数的股价空间，对应股价67元，短期市值目标340亿。这一估值与同属同一细分领域的四维图新及易华录相比，仍位于合理估值区间:易华录目前股价对应2014年净利润的市盈率倍数在127倍，四维图新目前股价对应2014年业绩快报的市盈率倍数在227倍左右，而千方科技目前股价对应2014年业绩快报的市盈率倍数在100倍，故相对估值仍处相对合理区间。六、主要不确定性。商业模式异地复制能否成功具有不确定性、竞争加剧引致价格战、政府采购延迟、成本费用上升超出预期、经济系统性风险等。长春燃气:燃气业务增长三成焦炭业务依旧低迷类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2014-04-10动态事项公司发布2013年年度业绩报告。2013年，公司实现营业收入17.49亿元，较上年同期增长1.30%;归属于母公司所有者的净利润3819.81万元，较上年同期增长268.55%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为-2759.77万元，较上年同期减亏;基本每股收益为0.07元。分配预案为按本年度母公司净利润的10%提取法定盈余公积后，向全体股东每10股派发现金股利0.3元(含税)。主要观点燃气业务增长三成，焦炭业务依旧低迷2013年，公司实现营业收入17.49亿元，同比增长1.30%;归属上市公司股东净利润为3819.81万元，同比增长268.55%。营业收入微增，要是源于燃气业务收入有较大幅度提高，燃气业务收入6.69亿元，同比增长32.29%;焦化产品的由于受钢铁行业市场低迷的持续影响，焦炭收入5.70亿元，同比下降20.24%;化工产品收入1.88亿元，同比下降0.48%;另燃气安装收入2.79亿元，同比下降4.42%。公司综合毛利率为18.71%，较上年同期增加了5.72个百分点。主要是由于2013年4月上调了燃气价格，燃气业务毛利率较上年同期增加了18.27个百分点，达到18.24%;另外，焦炭业务毛利率为-3.61%，继续亏损，不过亏损幅度略有缩窄。期间费用率上升2013年实际发生期间费用35，540.13万元，同比增长23.5%;期间费用率达到20.32%，较上年同期上升了3.66个百分点。其中:销售费用为21，743.41万元，同比增长25.64%;管理费用为11，805.95万元，同比增长20.59%，销售费用和管理费用增加是由于投资延边区域公司费用增加;财务费用1，990.77万元，同比增长18.44%，是由于贷款利息增加所致。非经常性损益促业绩转正2013年，非经常性损益为6579.58万元，其中主要是政府补助6247.94万元，这部分收益使得公司利润由负转正。扣非后归属于上市公司股东的净利润为-2759.77万元，较上年同期减亏5307.44万元。燃气业务有望持续增长自2011年开始，吉林省全力推进“气化吉林”建设，全面提高吉林省天然气的使用比例。根据吉林省的规划，到2015年，吉林省城市天然气输气管道覆盖率将达到98%，气化率达到60%;实现县县通天然气，县级以上城市天然气管网及站址覆盖率达100%，地级城市际管网与天然气主干网实现贯通。目前，公司已经完成天然气外环高压管网一期工程，正在进行二期工程建设，具有30亿立方米的供气能力，将受益于“气化吉林”建设。2014年，公司将充分利用政府鼓励使用天然气清洁能源的相关政策，顺应城市能源结构调整布局而继续加快公司产品结构调整步伐，计划天然气置换煤气用户10-15万户，积极推进天然气分布式能源项目和“煤改气”项目，加大车用燃气市场开发力度，提升天然气的售气量，增加燃气主业盈利水平。投资建议:未来六个月内，给予“中性”评级。我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为5.98%和8.08%，归于母公司的净利润将实现年递增-7.43%和19.27%，相应的稀释后每股收益为0.07元和0.08元，对应的动态市盈率为109.19倍和91.55倍，公司估值较高。我们认为，公司燃气业务增长较快，焦炭业务低迷拖累业绩，给予公司“中性”评级。永高股份调研简报:塑管龙头综合竞争力强，政策、成本和销售发力助业绩高增类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：赵军胜 日期：2015-02-13事件:近日我们调研了永高股份，和公司董秘等就公司的业务经营和发展等进行了交流。我们对于公司的观点如下:公司是塑料管材的大型综合供应商，主要产品为PVC-U、PE和PPR等树脂系列管材管件，其中PVC-U管营业收入占比近60%，PE和PPR收入占比各近20%。产品主要用于市政、建筑和工业供排水，电力电缆保护、燃气输送、农村饮用水和农业灌溉等领域。公司位居国内第二龙头企业，为全国民营企业500强，规模化优势突出。特别是在华东地区，品牌、技术和销售网络带来的综合竞争力强，成为浙江五水共治工程的管材公司最大受益者。公司拥有多项专利并主持和参与了多项国家标准的制定和修订。公司拥有完善的销售网络，形成强大的渠道优势，全国市场占有率仅为2.5%，市场占有率提升空间大。2015年公司加大销售的管控和品牌的宣传，积极探索和实践新产品和新营销模式，2015年在需求改善和成本下降的优势下业绩拐点显现且跳跃式增长。一、塑管领先企业受益政策和销售加强管控，2015年收入增速继续提升。公司产品PVC和PE管材主要用于市政、建筑供排水等各种领域。根据发达国家统计PVC管材的消费比例一般是供水管占33%、下水管占22.3%、排污管占15.7%、灌溉管占5.2%、煤气管占0.8%、其它管材占22.7%。PPR管材主要用于家装等。1.公司产品综合竞争力强，五水共治中标率高。2014年浙江省规划的五水共治规划，治理项目达到125个，总投资额为4680亿元，年度投资超过650亿元，并通过PPP模式定向筹集资金。截止到2015年初，浙江五水共治已招标60多个，永高股份中标率达到50%，获得订单达超10亿元，年均贡献收入3.3亿元。预计2015年将还有30-40个项目逐步开始招标，公司将继续获得新的订单，公司作为华东地区的龙头企业成为浙江省五水共治的最大受益者。2014年4季度为了应对五水共治的旺盛需求还上马了2万吨的PE大管道。2.房地产下游需求将逐步见底回升。受房地产投资增速下降影响，2015年特别是上半年需求会受到一定的负面影响，但是从公司直接配送给万科等大房地产商的管材看，2015年框架协议额度为4亿元，低于2014年的5亿元。但2015年全年来看总体影响会被五水共治等各地其它管材需求所抵消掉，并随着房地产投资增速的见底回升，需求将得到一定的改善。3.产销分离定考核目标，加强营销宣传。2015年公司将销售和生产分离，销售由总部统一管理，对各个区域销售子公司负责人签订考核协议，由总部营销中心向下分解指标合同。一改以前销售管理分散、不统一、考核标准不清晰的状态，这将进一步提升公司的销售能力的提升。公司还找黄渤作为代言人，加大营销和品牌方面的建设。4.受益京津冀一体化战略，天津基地销售增速提升大。天津永高为公司的IPO募投项目之一，规划最大产能达到5万吨，2014年底全部投产。但是2014年销售量不到1万吨，产能利用率不到20%，处于亏损的状态。2015年随着京津冀一体化政策的逐步落实，区域需求将得到提升。未来天津基地超预期的概率大，预计2015年营业收入增速达到50%左右是大概率事件。二、原材料下降和折旧比例下降将大幅提升2015年毛利率水平。公司产品为塑料管材，主要原材料成为PVC、PPR和PE等。2014年下半年以来原材料价格持续下降，但对于2014年毛利率影响较小，同时公司天津、重庆的产能利用率较低导致折旧较大，提升了公司的单位成本。但随着2015年产销量的提升，公司单位成本也将得到下降。更重要的是公司原材料PVC出厂价格在2015年1季度同比下降20%，下降幅度超过了几年来的新低。在PVC价格大幅下降和折旧比率下降的情况下，2015年公司毛利率将得到大幅的提升。保守估计考虑到销售价格的下降，预计2015年综合毛利率将提升4个点左右，从而使得净利润出现跳跃式增长。三、销售网络完善和技术水平为公司的核心竞争力，外部拓展效果将会逐步显现。永高股份作为塑料管道的国内第2大龙头公司，在华东地区具有绝对的竞争优势。公司是国家级高新技术企业，有省级高新技术研发中心，2014年中期已拥有242项专利，公司还主持和参与17项国家(行业)标准的制定或修订，并参编我国唯一一本《工业用塑料管道设计手册》，公司产品可以根据市场需求定制个性化和创意产品。公司在全国拥有超过1200家的一级独立经销商，销售网络完善，渠道推力强，经销网络销售占比高达60%，降低了公司工程应收账款的比例。其中天津、重庆地区一级经销商已经达到70-80家和100家，有利于公司快速地提升区域的占有率。外部拓展虽然当前还处于艰难期，但未来效果将逐步体现。公司在安徽、广州、天津和重庆的拓展状况不佳，广州和安徽处于微利状态，天津和重庆还处于亏损状态，但这些并不影响公司的综合净利润高率达7%左右、净资产收益率超过10%。随着未来公司外部拓展的进一步深入，公司的总体产能利用率将得到提升，利润率水平将得到持续地提升。四、公司积极发展新品和拓展新的营销模式，成为新的看点。公司利用现有设备资源积极发展新品，像节水节能管道、智能管道和天然气管道等。天然气管道虽然毛利率低，但市场空间大，下游客户主要是几家天然气公司，有利于公司快速地利用自身优势拓展，提升业绩。同时，公司也积极发展高毛利率的优家管，专门成立了家装事业部。在营销模式公司也在积极探索网络结合的新路径，像在京东商城开辟旗舰店、利用微博和微信等新营销手段，积极考证一些B2B、B2C等各种模式，成为传统产业的新看点。五、2014年第4季度收入和毛利率微升致净利润增速大幅提升在2015年延续。公司2014年第4季度单季度营业收入为10.29亿元，同比增长24.27%，为2011年4季度以来的新高。归属于母公司所有者的净利润为7091万元，同比增长67.33%。公司业绩的改善主要的得益于:1、2014年五水共治对于营业收入的影响仅为1.4亿元，提升营业收入比例为16%，未来五水共治作为公司新的营业收入增量将在2015年得到充分体现。2、单季度综合毛利率为26.02%，同比提高2.83个百分点。毛利率的提升主要是PVC等原材料价格的同比下降。2015年原材料下降的影响对于公司毛利率的提升影响更大。2015年公司业绩拐点显现，并出现跳跃式增长六、盈利预测和投资评级:预计公司2015年到2016年的每股收益为0.966元和1.238元，以收盘价11.42元计算，对应的动态PE为11.8倍和9倍，考虑到公司受益政策、原材料成本下降、公司的综合竞争力、积极致力经营发展模式的转变和外部拓展效果的进一步逐步体现，给予公司“强烈推荐”投资评级，未来6个月的目标价为16元。七、风险提示:房地产投资增速下降超预期和公司外部拓展情况改善不及预期。顾地科技:控股股东股权协议转让，业务多元拓展预期强烈类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邱友锋 日期：2015-03-19事件:公司于近日公布重大事项复牌公告，控股股东广东顾地已于2015 年3 月13 日与重庆涌瑞股权投资有限公司、杭州德力西集团有限公司、邢建亚签订股份转让协议，待其持有的公司股权限售期届满后分别向后者协议转让约4000 万股、3000 万股、3000 万股。交易完成后，广东顾地持有公司股权比例由41.2%降至约12.3%，重庆涌瑞、杭州德力西、邢建亚分别持有约11.6%、8.7%、8.7%的公司股权。点评:主业塑料管材2014 年经营状况不理想。2014 年公司实现收入约18.5 亿元，同比增约4.7%，增速环比降约12.1 个百分点;收入增长的主要贡献来自多用于市政工程的PE 管材管件。预计公司传统优势区域华中地区收入增速较高;其他区域表现并不乐观，预计三北、华南区域收入降幅明显。预计2014 年公司毛利率同比略增;费用大幅增加，盈利同比显著下滑。上游原材料PVC、PP、PE 价格全年运行于相对低位，第4 季度更是显著跌价;预计全年公司成本端有一定改善(2013 年公司PVC、PP、PE 原材料占生产成本比重约达69%)，毛利率同比略增。全年受人工成本、运输、研发、折旧、利息支出及坏账准备等多项费用大幅增长的影响，公司盈利跌幅较大。2014 年实现营业利润约4161 万元，同比降约57.2%;营业利润率约2.3%，同比降约3.3 个百分点。预计2014 年公司现金流压力大。全年需求景气不高的大环境下，公司加大对市政业务的开拓，同时放宽信用期;整体应收款项、存货等项目增幅明显，经营性现金流表现弱;产能投资等资金需求仍较大，有息负债水平大幅提升(2014 年Q3 期末约达7.8 亿元，较期初增约2.0 亿元)。2015 年主业或有成本端、需求端的双重改善。油价大幅下跌，PVC、PP、PE 价格年初以来跌幅明显(截至3 月第2 周，各品种价格同比降幅在10-20%之间)， 将显著支撑塑料管材盈利。从目前全球原油供需格局来看，预计年内原油价格将持续在底部徘徊。2015 作为“十二五”收官之年，管道建设需求的企稳回升值得期待。一方面加大管道建设力度契合水利基建稳增长的预期;另一方面也符合我国市政地下管网建设历史欠账多、亟需改进的客观要求。此外，近期有望出台的水十条或成为需求启动催化因子。广东顾地或将继续减持，此次股权交易的最大受让方重庆涌瑞有望获公司控股权;后续公司业务多元化预期强烈。公司公告中明确“广东顾地可能继续减少其持有的顾地科技股份;受让方重庆涌瑞不排除在未来12 个月内继续增持其持有的上市公司权益的可能性。”重庆涌瑞作为经验丰富的投融资服务机构，后续或将引领公司多元化发展进程。预计公司2014-2016 年EPS 分别约为0.12、0.23、0.29 元，3 月17 日收盘价对应PE 分别约为74、39、31 倍。考虑公司业务多元化拓展预期，我们认为以PB 估值更为合适，给予公司PB(按最新每股净资产计算)4 倍，目标价12.44 元，首次给予“买入”评级。风险提示:油价大幅上涨，需求改善不达预期，多元化拓展不达预期。龙泉股份:延伸传统业务产业链，新业务多点开花类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：梅韬，郭丽丽 日期：2015-03-03传统PCCP业务稳定增长相较于国外，我国水利投资建设高峰期开始较晚，投资额的绝对值在2009年之后开始快速增长，从发达国家水利建设经验来看，通常水利基建高投资时间要维持在十年以上水平，因此我国的水利基建的高投入还要继续维持。管道投资在水利基建投资中占20-30%左右， PCCP 行业将面临着持续增长的市场前景。南水北调配套工程、城市第二水源建设需求、现代农业建设需求都将促进管道市场数百亿市场空间。公司的PCCP管业务处于行业龙头地位，业务区域以华东地区为主，通过在江苏、山东、河南和辽宁的生产基地，形成了向中西部地区稳步拓展的态势。公司传统PCCP业务稳定增长，未来每年业绩增速保持在30%以上。依托PCCP项目资源，进入环保污泥处置行业环保污泥处置项目与水利工程项目的甲方单位有一定的重叠度，公司依托传统业务项目资源，进入环保行业。采用先进的低温射流干化技术，可将污泥的含水率降到30%以下。以淄博市作为试点城市，进行全国推广。预计到“十二五”末，中国城市每年污泥产生量将达到3300万吨以上，每日约9万吨，理论计算污泥处理市场营运收入将达到82.5亿元，同时未来还会持续增长。15年轨交市场业务或快速增长2014年初设立合资公司北京龙泉嘉盈铁路器材有限公司，经过近一年的时间，公司已经在轨交业务已经做好充分的技术和项目准备。在轨交业务方面公司具有四方面优势，成本、技术、客户资源、项目经验，我们预计2015年轨道业务订单会放量。管理层积极进取，新业务多点开花公司管理层沿着传统业务产业链积极寻找新的业绩增长点。水利管道业务与环保业务在客户及项目资源上高度重叠，水利管道与无砟轨道板业务在工程建造和技术方面有很大的相关性，因此公司的新业务增速会较快。尽管水利基建行业在未来一段时间会保持稳定增速，但公司管理层已经开始寻找新的业务方向。我们预计公司在未来一段时间还会延续新的业务开拓，业绩将呈现多点开花的局面。盈利预测与评级我们预计公司2015-2016年EPS分别0.6元和0.77元，对应业绩增速分别为59.21%和30.16%。我们看好公司在传统业务产业链上的不断延伸和探索，传统业务稳定增长，新业务多点开花，首次给予“强烈推荐”评级。风险提示:主业PCCP订单低于预期;环保转型业务低于预期;政府支付能力低于预期;纳川股份:转型起点，增长元年，强烈推荐类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2015-03-19进军新能源汽车 ，打造环保双主业.为有效对冲管网业务短期不景气，同时也是站在大环保的中长期发展战略基础上，公司增资收购进入新能源汽车动力总成领域，形成地下管网全系列与新能源汽车双主业的发展雏形，未来公司将加速新能源汽车产业的布局。技术、资源、产业化经验将推动福建万润加速发展.万润以电控起家，研发设计+部件采购实现集成安装，具备豪华配置的管理团队、强大的下游客户资源、领先的技术优势。2014 年Q4 正式销售以来，公司订单充足，为超额完成业绩承诺奠定基础。未来公司计划通过参控股形式切入电机、电控、电池等关键部件，推动其具备高制动能回收技术的二代动力总成产业化，以低能耗优势去拓展省外甚至海外市场。新能源汽车产业的布局拉开帷幕.万润以车辆技术、电控技术、电机变频驱动技术、机械传动技术为立业优势，占据着产业链核心的“替代部分”，向上则可涉及超级电容的新材料和封装，向下可涉及运营、车联网等产业链的 “新增部分”，具有广阔的发展空间。传统主业，拐点临近.公司管材主业在过去两年持续下滑主因市政管材业务量、价下行，不过目前时点内、外两大环境均在发生改善，管业主业有望于2015 年迎来恢复性增长，未来3 年随管网投资的落实实现爆发式增长。野望:不止是业绩的拐点，更是业务的转型，强烈推荐.预计公司 2015-16 年EPS 分别为0.28 和0.38 元，对应PE 为38 和28 倍。青龙管业:Q3业绩下滑，关注订单释放类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：周煜 日期：2014-11-03事件:公司10月30日发布2014年三季报。2014年1-9月实现营业收入5.83亿元，同比下降19.06%，归属于上市公司股东的净利润6262万元，同比下降18.84%，实现摊薄每股收益0.19元，净资产收益率3.85%，同比下降1.02个百分点。点评:1.受订单减少影响，三季度营收下滑由于订单较去年同期有所减少，公司主业收入有所下滑。Q3单季实现营业收入2.19亿元，同比减少36.57%，归属净利为2426万元，同比下降37.90%，净利率11.08%，销售费用率同比下降5.57个百分点，管理费用率上升5.04个百分点。2.水利建设进入黄金时期，市场前景广阔政府加快推进重大水利工程建设，在今明两年和“十三五”期间分步建设纳入规划的重大农业节水、重大引调水、重点水源、江河湖泊治理骨干工程，大型灌区建设等方面的172项重大水利工程，在建工程的总投资规模大约是6千亿元左右。我国未来7年仍将保持水利建设的高峰，PCCP 等输水管产品的需求有望获长期稳定的增长空间，市场前景广阔。3.公司区域控制力强，中长期发展可期待公司生产PCCP 管道已经有近40年的历史，产品种类齐全、质量优良，行业地位稳固。此外，公司成本控制严格，毛利率一直保持在30%以上，处于上市PCCP 企业领先水平。近年来公司不满足于占据西北地区市场，瞄准投资机会进入华中市场，随着综合实力的不断提高，公司的中长期发展仍可期待。4.积极发展煤气管，参股民营银行公司混凝土管收入占比78%，塑料管道收入占比22%。公司规划未来将逐步扩大塑料管道占比，争取未来塑管收入达到10亿元/年(2013年为2.7亿元)。目前公司已经具备生产高规格HDPE 燃气管能力(银川市部分供货)，燃气管是公司塑管未来的一个发展重点;截止1H2014，公司募集资金余额4.4亿元，在手现金2.6亿元，资产负债率26%，具备较强的资本运作和放大杠杆能力，公司将通过理性投资为股东提供更高回报。此外，公司管理层认为金融行业是未来最具发展前景的行业，有望参股民营银行。目前民营银行的设立还处于项目前期准备阶段，后续发展尚需得到宁夏金融办等各级主管部门的批示。5. 牵手正和岛，谋划新增长公司7 月30 日披露以自有资金3000 万参股北京正和岛合作企业(有限合伙)，成立联合投资基金。公司经营稳健，为提高公司综合经济收益，希望通过较少投入产业基金，试水资本运作。未来可以通过正和岛平台选择优秀项目，自身或者与其他会员合作投资高成长，高估值行业，从而为企业发展注入新的活力。公司不排除未来进入其他领域发展。盈利预测与投资建议。公司是PCCP 管行业龙头企业，今年受西部地区水利建设趋缓影响，业绩有所下滑，受益明后年以及十三五期间政府对水利建设重视，业绩将重回增长。公司牵手正和岛、广发医疗基金，积极寻找跨行业发展机会，公司市值较小，管理层市值管理意愿强烈，估值具备较大向上空间，我们预计公司2014-2016 年每股收益为0.22 元、0.29 元、0.28 元。给予公司2015 年2.46 倍PB，目标价11.00 元，给予“增持”评级。主要不确定因素。原材料价格大幅波动，项目承接及竞标风险。国统股份:业绩大增源于大订单集中放量，后期或受制订单量放缓类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2014-04-23报告要点事件描述公司公布 13年年报:13年营收8.7亿元，同增84%，归属净利润0.71亿元，同增234%，折EPS0.61元。事件评论全年营收明显提升源于大额订单量的增加。公司全年标准管销售数量204.15公里，同增30.26%，主要源于报告期内受益于南水北调工程推进，公司订单量的执行情况较好。同时，84%的收入增速远高于管道销量增速，主要是供货的大额订单的大管径(由于销量是以长度统计，因此单位长度的大管径PCCP 管价格高于小口径的管)占比提升所致，具体来看，大额合同包括东北、华北和西北片区，供货期也较集中。毛利率相对企稳，费率大幅下滑。全年公司毛利率为29%，同比来看相对企稳;而和同为主营PCCP 的龙泉股份35%左右的水平相比，公司毛利率仍有差距，未来随着经营改善仍有修复空间。期间费率同比下降6个百分点主要是因为大额订单占比提升带来摊薄;具体看，管理费率下降2.1个百分点，财务费率下降1.7个百分点，销售费率下降1.2个百分点。Q4的高增长或源于订单的结算时点有关。公司Q4收入同增176%，环增96%，归属净利润同增304%，单季度高增长的原因我们推测或是公司的大额订单集中在Q4结算。在手订单量减少，14年业绩增速大概率放缓。和12年底同期14.65亿元的在手订单量相比，13年年底的10.59亿元的在手订单同比下滑较为明显，考虑到业绩的订单驱动性和中标的一贯平稳，我们认为14年业绩增速将大概率放缓。而公司预计14年收入同增3.3%、业绩同增4.7%也是对全年持审慎乐观的态度表现。南水北调工程逐渐竣工，公司中期增速或将放缓。当前时点，尽管新疆地区基础设施建设和京津冀一体化政策的逐渐落实会带来PCCP 管一定新的需求支撑，但是仍有待政策的进一步落实;而随着14年南水北调中线和东线工程的竣工，PCCP 企业以往的订单核心驱动力正在弱化，因此收入和业绩增速放缓难以避免。预计14~15年EPS 为0.695、0.85元，对应当前股价的PE 为25、20倍，给予谨慎推荐。